長期的低價勢必促進(jìn)終端消費(fèi)擴(kuò)容與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
A 綠色壓力抑制石油行業(yè)發(fā)展
綠色組織的壓力迫使國際銀行退出化石燃料相關(guān)的業(yè)務(wù)，停止向石油公司發(fā)放貸款。在可再生能源發(fā)展速度較快的歐洲，歐洲投資銀行考慮退出化石燃料融資項(xiàng)目，停止發(fā)放化石燃料貸款。然而，歐洲投資銀行的最大股東——德國，希望繼續(xù)為天然氣項(xiàng)目提供貸款。天然氣的碳排放量比石油少，德國等國家希望用天然氣作為煤炭到可再生能源的過渡。其他的國際銀行也退出了化石燃料業(yè)務(wù)，而沖突最激烈的是加拿大的油砂項(xiàng)目。
在油砂項(xiàng)目上，綠色組織對石油行業(yè)的阻礙很清晰地顯現(xiàn)出來。加拿大的艾爾伯塔省是油砂主要生產(chǎn)省份，制約艾爾伯塔省油砂生產(chǎn)的主要問題是出口管道不足。在2019年年初，艾爾伯塔省石油產(chǎn)能超過了外運(yùn)能力，填滿儲罐后，加拿大WCS相對美國WTI的折價達(dá)到每桶數(shù)十美元。因此，艾爾伯塔省迫切需要增建擴(kuò)建石油管道。與艾爾伯塔省臨近的不列顛哥倫比亞省是水力發(fā)電大省，通過水力發(fā)電產(chǎn)生了大量的碳排放額度。艾爾伯塔省油砂生產(chǎn)過程中的碳排放，比一般石油生產(chǎn)高了18%—30%。增建擴(kuò)建石油出口管道，利于艾爾伯塔省擴(kuò)大石油生產(chǎn)，進(jìn)而削弱大不列顛哥倫比亞等省份的綠色努力。
不列顛哥倫比亞等省份的綠色努力與艾爾伯塔省的油砂生產(chǎn)分別代表著加拿大不同的未來，一個是綠色的負(fù)責(zé)任氣候大國，一個是石油生產(chǎn)的能源國家。因此，艾爾伯塔省的油砂生產(chǎn)，除了需要繳納碳稅外，出口管道的建設(shè)不斷受到綠色組織與土著社區(qū)的抗議，建成時間從2016年前后推遲到現(xiàn)在，并且預(yù)計將來也會不斷推遲。
得益于油砂生產(chǎn)，加拿大擁有世界第三的石油儲量。儲量第一是委內(nèi)瑞拉，第二是沙特阿拉伯，第四是美國。然而，由于出口受阻，加拿大石油產(chǎn)量只有500萬桶/日，而同期，沙特阿拉伯的產(chǎn)量是1000萬桶/日，美國是1200萬桶/日。
B 天然氣是石油與可再生能源的橋梁
倡導(dǎo)使用可再生能源，并且在氫能源應(yīng)用領(lǐng)域處于世界前列的德國，對能源的迭代選擇了煤炭石油到天然氣再到可再生能源三步走，并沒有從煤炭石油快速發(fā)展到可再生能源。雖然可再生能源有望成為增長最快的能源，但化石燃料到2040年依然會占能源消耗的四分之三以上。天然氣的碳強(qiáng)度低于煤炭與石油，有望成為增長最快的化石燃料。
在可再生能源發(fā)電領(lǐng)域，增長最快的是風(fēng)能與太陽能。至2020年，美國新增42GW的發(fā)電容量，風(fēng)能與太陽能共計32GW，占新增容量的76%。在增加的發(fā)電容量中，風(fēng)能占44%、太陽能占32%、天然氣占22%、其余2%來自水力發(fā)電與蓄電池。風(fēng)能與太陽能發(fā)電項(xiàng)目十分依賴政策支持。在美國，風(fēng)能與太陽能發(fā)電可以分別獲得生產(chǎn)稅收抵免與投資稅收抵免，但兩項(xiàng)政策優(yōu)惠按年遞減，從政策發(fā)布后遞減至零。所以，美國的風(fēng)能與太陽能項(xiàng)目傾向于在年底前上線，以獲得當(dāng)年的稅收抵免待遇。
隨著中國在太陽能面板領(lǐng)域的快速投產(chǎn)，太陽能發(fā)電的成本接近煤炭發(fā)電的成本。以風(fēng)能、太陽能主導(dǎo)的可再生能源在發(fā)電領(lǐng)域快速發(fā)展，而煤炭在發(fā)電領(lǐng)域的份額不斷縮小。然而，風(fēng)能與太陽能是間歇能源，在發(fā)電領(lǐng)域有無法回避的局限性。風(fēng)能與太陽能發(fā)電不僅需要考慮發(fā)電成本，而且需要考慮對電網(wǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的沖擊。美國境內(nèi)，風(fēng)能與太陽能發(fā)電項(xiàng)目大量推進(jìn)的原因，一方面是天氣預(yù)報在發(fā)電項(xiàng)目中的應(yīng)用，一般提前24小時，風(fēng)能與太陽能發(fā)電提供商會上報未來的發(fā)電量，便于電網(wǎng)進(jìn)行發(fā)電量調(diào)配；另一方面是快速啟停的天然氣發(fā)電機(jī)組也起到了重要作用。以太陽能發(fā)電為例，發(fā)電周期與日出日落有關(guān)，需要準(zhǔn)備另一套機(jī)組，在白天太陽能發(fā)電時機(jī)組下線，而日落后機(jī)組上線供電，填補(bǔ)太陽能發(fā)電的缺口。
一般來說，煤炭機(jī)組從零至最大發(fā)電量需要數(shù)十分鐘至數(shù)小時，按日進(jìn)行周期性的啟停，成本高昂，故存在棄風(fēng)棄光的現(xiàn)象。即使在煤炭發(fā)電領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位的德國，煤炭機(jī)組從零至最大發(fā)電量只需5分鐘，德國依舊選擇了煤炭到天然氣再到可再生能源的發(fā)電推進(jìn)方案。
而天然氣機(jī)組的啟停十分容易。最簡單的天然氣機(jī)組可以看作是船用燃?xì)廨啓C(jī)搬到岸上。相對于能源利用效率提高了50%以上的200兆瓦級別聯(lián)合循環(huán)天然氣機(jī)組，更小的幾兆瓦級別單循環(huán)往復(fù)式天然氣機(jī)組，常常部署在擁有大量可再生能源，特別是風(fēng)能的地區(qū)。
美國德克薩斯州是風(fēng)力發(fā)電最大的州，擁有910兆瓦的天然氣往復(fù)式機(jī)組，占美國4642兆瓦發(fā)電能力的20%左右。Pearsall電站每臺往復(fù)式機(jī)組可以提供8.4兆瓦的電力，并在兩分鐘內(nèi)從零達(dá)到25%的發(fā)電能力，在8分鐘內(nèi)達(dá)到滿負(fù)荷。因此，天然氣燃?xì)廨啓C(jī)通常用于滿足峰值電力負(fù)荷。
除了德克薩斯州以及美國東北部，美國大部分地區(qū)的單循環(huán)天然氣發(fā)電機(jī)組運(yùn)行時間低于5%，而德克薩斯州的天然氣發(fā)電機(jī)組運(yùn)行時間大約是19%。天然氣作為理想的發(fā)電邊際燃料，是風(fēng)能與太陽能等間歇能源的必要補(bǔ)充。
C 天然氣價格不受OPEC等控制
天然氣的主要生產(chǎn)國澳大利亞、美國、俄羅斯與以色列，并不是OPEC成員，相互之間沒有達(dá)成壟斷協(xié)議。天然氣價格不僅不受OPEC控制，而且波斯灣的地緣政治對天然氣價格的影響也很小。除了已經(jīng)退出OPEC的卡塔爾外，OPEC國家中除了被制裁的伊朗，沒有國家有成規(guī)模的天然氣生產(chǎn)。波斯灣的天然氣主要產(chǎn)地在海上，橫貫卡塔爾與伊朗海上領(lǐng)土，在伊朗的部分被稱為南帕爾斯。
2018年，BP統(tǒng)計的世界天然氣日產(chǎn)量是374.23十億立方英尺。其中，美國天然氣產(chǎn)量是80.48十億立方英尺/日，俄羅斯是64.77十億立方英尺/日，澳大利亞是12.59十億立方英尺/日，伊朗是23.17十億立方英尺/日，卡塔爾是16.98十億立方英尺/日，而沙特阿拉伯只有10.85十億立方英尺/日。但在原油方面，沙特阿拉伯的產(chǎn)量占世界的10%。與可以快速調(diào)節(jié)的產(chǎn)量占世界的3%相比，沙特阿拉伯對天然氣的影響微弱。
2020年3月初，為了回應(yīng)俄羅斯的不深度減產(chǎn)聲明，沙特阿拉伯開始增產(chǎn)，打響了價格戰(zhàn)，國際油價迅速下跌，在20—30美元/桶。不過，俄羅斯的能源支柱，除了產(chǎn)量在1100萬桶/日的原油外，還有歐洲30%的天然氣業(yè)務(wù)。沙特對俄羅斯進(jìn)行價格戰(zhàn)，在歐洲鹿特丹、美洲墨西哥灣沿岸用低價搶占對手的市場份額，但沙特對俄羅斯的天然氣業(yè)務(wù)無能為力。NYMEX輕質(zhì)原油在3月下跌了近30%，而天然氣價格基本平穩(wěn)，漲跌在1%左右。
天然氣的主要出口國是澳大利亞、卡塔爾和俄羅斯，波斯灣的政治局勢對天然氣價格的影響較小。在年初的美伊沖突中，天然氣價格并沒有隨著沖突的演變而變化。
2018年11月與2019年4月澳大利亞液化天然氣出口超過卡塔爾，預(yù)計其將成為液化天然氣最大出口國。澳大利亞液化天然氣主要出口到中國、日本與韓國三個國家，運(yùn)輸?shù)钠款i在南中國海。歐洲的天然氣大部分來自美國、卡塔爾與俄羅斯三個國家。在2020年之前，俄羅斯供應(yīng)了歐洲30%的天然氣，主要通過兩條老舊管道Bratstvo和Soyuz，以及通過波羅的海直連俄羅斯與德國的Nord Stream管道。從2020年2月開始，美國出口歐洲的天然氣體積達(dá)到5.1十億立方英尺/日，是歐洲第二大進(jìn)口商卡塔爾的兩倍多。與此同時，歐洲天然氣進(jìn)口量達(dá)到14十億立方英尺/日。雖然卡塔爾向歐洲的天然氣出口需要經(jīng)過霍爾木茲海峽與蘇伊士運(yùn)河，但由于卡塔爾并不是歐洲最大的天然氣供應(yīng)國，且卡塔爾與伊朗共同開發(fā)了海上氣田，故美伊沖突、航運(yùn)封鎖的風(fēng)險對歐洲天然氣供應(yīng)的影響較弱。
D 未來數(shù)年天然氣價格預(yù)計低位運(yùn)行
天然氣市場沒有形成主要的壟斷組織，在充分的市場競爭下，天然氣預(yù)計在未來保持低價。隨著以色列利維坦氣田的開發(fā)、卡塔爾天然氣業(yè)務(wù)的擴(kuò)展、伊朗南帕爾斯11期天然氣項(xiàng)目的開發(fā)、澳大利亞天然氣出口的推進(jìn)，以及美國頁巖行業(yè)伴生氣市場的建設(shè)，天然氣市場預(yù)計繼續(xù)呈現(xiàn)供過于求格局。
以美國頁巖為例，隨著頁巖油的大量開發(fā)，頁巖油氣中原油比例不斷減少，在一些地區(qū)開采的頁巖油氣中，頁巖油只占75%，而伴隨著頁巖開采產(chǎn)出的天然氣，受限于美國戶外燃燒法規(guī)，必須賣出或者重新壓入地下。所以，在美國頁巖開發(fā)衰退前，天然氣市場預(yù)計保持供過于求的局面。此外，天然氣價格主要受供需關(guān)系的影響，需求在冬夏季節(jié)出現(xiàn)高峰，而在春秋季節(jié)出現(xiàn)低谷。冬季有供暖與發(fā)電的需求，夏季制冷需要額外的電力，而春秋季天氣涼爽，天然氣發(fā)電需求不大。
長期的低價預(yù)期有利于推動終端消費(fèi)回暖與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。天然氣的主要應(yīng)用瓶頸在于運(yùn)輸，大規(guī)模運(yùn)輸只有通過管道和船舶。在液化天然氣船大規(guī)模建造前，天然氣主要依賴于管道運(yùn)輸。零下162攝氏度的液化溫度，極大限制了天然氣的運(yùn)輸方式。所以，在烏克蘭切斷俄羅斯通往歐洲的天然氣管道后，歐洲一度陷入沒有供暖的寒冬。歐洲也不顧環(huán)境保護(hù)，在黑海建設(shè)俄羅斯與保加利亞直連的Turk Stream天然氣管道，在波羅的海建設(shè)俄羅斯與德國直連的Nord Stream管道。德國不顧美國的反對，計劃與俄羅斯一道推進(jìn)Nord Stream2期管道建設(shè)。
在液化天然氣船大規(guī)模運(yùn)用后，美國對歐洲的天然氣出口業(yè)務(wù)在2020年2月超過了俄羅斯與卡塔爾。無論是建設(shè)從沿海至內(nèi)陸、產(chǎn)氣國至消費(fèi)國的管道，還是訂造液化天然氣船，都需要數(shù)年的周期，并且在港口建設(shè)天然氣出口設(shè)施，也需要數(shù)年的投入。長期的低價保證了終端消費(fèi)的大規(guī)模增長，有利于天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)又促進(jìn)了天然氣的使用。預(yù)計未來數(shù)年，天然氣消費(fèi)會快速增長。
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